Sobre Pascua Lama: Del optimismo de Saavedra a la realidad

-Aquí un análisis lógico de esas declaraciones: 

 

1- Barrick está negociando con capitales chinos para asociarse en inversiones, entre ellas Pascua Lama, yacimiento que ya fue visitado por algunos interesados. La negociación avanza bien, fuimos testigos de eso en nuestro reciente viaje a China con el Secretario Jorge Mayoral. Gente de Barrick nos acompañó a una reunión en Shanghai con Zijin Mining.

 

2- La continuidad de la construcción del proyecto depende principalmente de los problemas legales en Chile, problemas que podrían solucionarse a fin de este año o principios de 2015.

 

3- Ergo, con nuevos inversores y los problemas resueltos, el proyecto podría estar recomenzando el año que viene. 

Esta es la conclusión a la que podría llegar cualquier persona lectora de los diarios o escucha de la radio en que el Ministro habló. 

-Ahora bien: la primera afirmación es correcta, porque desde hace bastante tiempo esa compañía está buscando inversores en ese gran país que es también gran demandante de metales. La reunión existió aunque se sabe que hubo tanto de parte de Mayoral como de Saavedra una fuerte insistencia dirigida personalmente a John Thornton, el actual presidente del bureau de Canadá, quien consintió en enviar a uno de los altos funcionarios de Barrick que atiende los asuntos de Asia. Esa presencia tuvo más carácter protocolar que de negociación real y no fue espontánea sino por insistente invitación. Pero existió.

-La segunda afirmación no es correcta. Si bien la construcción de la mina fue parada por un problema legal de medio ambiente, su continuidad no depende solamente de esa cuestión sino principalmente de una ecuación económica que hoy está muy, pero muy lejos de su punto de equilibrio. Aun así, es aventurado suponer que los problemas legales y regulatorios pudieran corregirse en un plazo tan breve como lo que falta de este año o el que viene. Como se sabe, todo está en manos del más alto tribunal de justicia de Chile y ni siquiera Bachelet está en condiciones de pronosticar plazos. Si algo se sabe, es que no serán próximos. 

-Volvamos a esa impresionante fórmula de Aristóteles, el silogismo. La primera premisa es correcta (aunque parcialmente), la segunda falla por su materia por omitir una condición fundamental y tratarse de una especulación, por tanto la conclusión es incorrecta, es decir, la conclusión no se deriva de las premisas que le dieron soporte. Entonces, no es válido decir o suponer que el proyecto Pascua Lama pueda recomenzar el año que viene.

-Ahora veamos la información oficial que está disponible, que es la del Reporte Trimestral dado a los accionistas a fines de octubre por la compañía. Allí se deja claro y firme que la empresa está concentrada en aquellos activos que dan liquidez libre rápida y buenas utilidades a los accionistas. ¿Por qué? Porque el valor de las acciones es el más bajo casi desde que Barrick se fundó y es lógico que la conducción muestre buenos resultados a corto plazo para revertir esa situación. La tarea no es fácil porque la constante baja del precio del oro pone al límite las exigencias de eficiencia y costos reducidos, de ahí la necesidad de concentrarse en las minas más productivas, como Veladero.

-Pascua Lama todavía ni siquiera es una mina en el sentido estricto del concepto de la industria, es sólo un proyecto en construcción. Pero vayamos más a fondo. Aun suponiendo que se dieran todas a favor, como sería un fuerte aporte de capital fresco de los chinos (no hay que pensar que obran con ingenuidad o por impulsos) y la solución inmediata de los problemas legales y regulatorios. Aun así, todavía habría que reformular totalmente el proyecto bajo los nuevos parámetros que establezca la legislación que se apruebe en Chile, todavía desconocida. Si se paró fue por algo que no estaba bien, para corregir lo que no estaba bien hay que hacer otro proyecto desde la misma base porque es claro que no se podrán tomar los datos de base que, lógicamente, se han modificado luego del momento de la aprobación original. 

-En un artículo anterior en este mismo espacio el año pasado, advertíamos que, al reducirse el espacio explotable por la presencia de dos glaciares, se redujo también la cantidad de metal a extraer a un promedio de unas 800 mil onzas por año, un poco más que Veladero. Suponiendo una ganancia neta exagerada de 1.000 dólares por onza (Pascua Lama tiene una explotación muy barata), se pueden obtener 800 millones de dólares de ganancia por año. En este momento y con las demoras y dificultades, se calcula que el costo final antes de extraer la primera onza estaría en unos 10 mil millones de dólares, con lo cual el inversor, chino o de donde fuere, debería esperar 15 años solo para recuperar la inversión y rogar para que a partir de esa fecha se pudiera empezar a ganar plata. No parece un panorama muy atractivo. 

-¿Qué pasó? Que en principio se había calculado que el proyecto costaría 2.500 millones no 10.000 y que el área a explotar iba a ser mayor. En algún momento después de la caída de Lehman Brothers en 2008 los metales comenzaron a subir de precio como todas las materias primas porque se convirtieron en refugio de valor y no en bienes de uso. La gente los compraba para desprenderse de las monedas que caían. A medida que la economía mundial se fue normalizando todos los commodities están bajando, desde la soja hasta el petróleo y los metales, por lo que no se avizora un horizonte de precios altos en los próximos años. Esta semana el oro tocaba un piso de 1.145 dólares tendiendo a bajar y se estima que PL entra en equilibrio, no en ganancia, a partir de los 1.400. 

-Para terminar, el diálogo con las comunidades originarias de Chile en la zona de Huasco, tiene previsto un protocolo de cumplimiento de pautas que finaliza en 2017, por lo que, aun si todo viniera a favor, no se podría operar antes de esa fecha. Si falta algo, es preciso decir que, comparando el momento actual con el de la suspensión de Pascua Lama, todas, pero todas las variables que juegan están peor, principalmente el valor de las acciones y los precios. Todo gobernante tiene la obligación de ser optimista, eso es comprensible. Pero hay que cuidar los límites porque se pueden despertar expectativas exageradas y seguidas por una gran desilusión. No parece ser el caso, porque los proveedores, principal grupo de interés del caso, no están haciendo cola para tomar préstamos ni comprando camiones.